中联资产评估集团（浙江）有限公司
对大富科技（安徽）股份有限公司关于
《深圳证券交易所创业板关注函〔2021〕第 478 号》的回
复之核查意见
深圳证券交易所：
贵所于 2021 年 11 月 18 日下发了《关于对大富科技（安徽）股
份有限公司的关注函（创业板关注函〔2021〕第 478 号）》，大富科技（安徽）股份有限公司（以下简称上市公司）组织相关人员对反馈意见进行了回复，中联资产评估集团（浙江）有限公司就上市公司对贵所所提问题的回复进行了认真核查，现针对上市公司《反馈意见回复》之核查意见附后，请予审核。
问题 3（2）：请你公司结合数控机床市场的发展与更新周期、行业需求变化、原材料及产成品价格变动趋势、配天智造 2018 年至 2020年以及 2021 年上半年的经营情况、在手订单等，补充说明收益法估值使用的具体假设和未来收益预测资料，相关增长率、费率、利润率、折现率等重要参数的确定依据和合理性，并说明具体测算过程。请评估师核查并发表明确意见。
企业主营业务包括数控机床销售收入、配套产品收入以及新增的智能智造赋能服务。目前主要产品为 TH800、 TH1200 系列卧式加工中心。
1、公司 2018 年-2021 年上半年经营情况如下：
科目名称 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 1-6 月
营业收入 7,612.00 4,416.43 3,982.21 2,607.40
营业成本 4,423.04 2,611.13 2,341.24 1,613.72
毛利率 41.89% 40.88% 41.21% 38.11%
销售费用 278.32 330.10 198.17 102.39
销售费用率 3.66% 7.47% 4.98% 3.93%
管理费用及研发费用 801.53 822.47 861.23 520.67
管理费用及研发费用率 10.53% 18.62% 21.63% 19.97%
净利润 2,491.52 1,838.75 936.02 958.74
净利润率 32.73% 41.63% 23.50% 36.77%
2、数控机床市场的发展与更新周期、行业需求变化、原材料及产成品价格变动趋势
（1）数控机床市场的发展与更新周期
数控机床的应用领域十分广泛，主要包括航空航天、船舶制造、汽车、工程机械、电力设备、工业模具等方面。数控化水平越高，国家整体制造实力水平就越强，根据国家统计局数据，我国数控率从
2013 年的 28.38%提升至 2020 年的 43%，尽管我国机床数控率提升
明显，但相较国外发达国家，如德国、日本超过 80%的数控率水平，我国数控率仍处于较低水平，未来仍有广阔的提升空间。
中国机床产量 2000-2004 年、2010 年是两个高峰阶段，2011 年
为需求最高点，自 2012 年开始至 2019 年持续走下坡路，叠加机床 10
年的使用寿命和更新周期，2020 年是机床需求新景气周期的开端，我国机床行业需求潜力巨大。
机床十年更新周期将至，当前或将成为新一轮更新周期的起点。金属切削机床的更新替换主要由于以下几点原因：
1）原有机床设备，尤其是数控类机床，在经历多年的高强度使
用后，设备加工精度、稳定性明显下，需要及时进行更替换；
2）传统机床设备在经历多轮的升级迭代后，无论从效率还是精度上，均无法适应当前材料及工艺的加工需求，因此，需要使用更为先进的切削机床进行升级替代。
3）我国金属切削机床产量自新千年后快速增长，并于 2011 年达到顶峰，88.68 万台；2012-2014 年，我国金属切削机床产量为88.23/87.55/85.8 万台，整体在 80-90 万台的区间内波动，但此后，我国金属切削机床产量便开始逐步回落。
2011-2020年中国金属切削机床产量（万台）
100.00 88.68
90.00 88.23 87.55 85.80
80.00 75.50
70.00 67.28
60.85
60.00 54.07
50.00 42.10 44.60
40.00
30.00
20.00
10.00
0.00
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
金属切削机床产量（万台）
（2）行业需求变化
我国机床市场庞大，2020 年国内机床行业需求 233 亿美元，其
中进口机床占比 1/3 以上，随着国家大力支持工业母机的发展，目前来看，高端数控机床领域可突破空间巨大，而且过去 5-10 年，国内机床行业在核心零部件、数控系统和整机方面都有显著进步，高端数控机床国产化加速，国产品牌逐步形成进口替代。
2020年，由于疫情因素机床工具行业一季度营收出现大幅下滑。但随后海外疫情扩散叠加国内疫情得到控制，国内制造业开始承接海外需求带动制造业整体景气度上行。机床工具行业受益明显，营收累计同比跌幅逐月收窄，总体呈现低开高走的修复趋势。
2021 年需求饱满，上行周期初显。2020 年下半年以来制造业全面回暖，PMI 指数连续 18 个月位于荣枯线之上，对机床的需求大幅增加。根据国家统计局数据，2021 年 1-7 月金属切削机床累计产量 35万台，同比增长 44.20%，较 2019 年同期增长 25.45%。需求方面，根
据中国机床工具工业协会 CMTBA 数据，2021 年 1-6 月重点联系企
业金属加工机床订单充裕，新增订单同比增长 42.5%，在手订单同比增长 25.8%。虽然下半年 PMI 可能回落，但是下游汽车、军工、新能源装备、能源装备、船舶行业景气持续，机床新增需求有望持续增长，整体呈现触底反弹态势。
公司材料成本主要为钢材和系统软件等。系统主要为软件，基本不受大宗商品价格的影响。大宗商品方面，2021 上半年，受全球经济复苏、货币宽松以及双碳减排目标影响，大宗商品价格普涨，黑色板块表现强劲，钢材价格创历史新高，但随后“保供稳价”政策及时提出，钢价回归合理区间。下半年，钢材价格将逐渐回归基本面。海外经济复苏势头良好，全球疫情逐渐缓和，美国就业情况明显转好，通胀压力较大，将加快量化宽松政策的退出时间，在流动性收紧预期下，商品价格的估值将逐渐回归基本面。从国内形势看，国民经济运行也承受下行压力，第三年季度GDP增速为4.9%，明显低于二季度增速。在房住不炒的政策约束下，后期房地产投资、地方债发行规模、房企融资方面有进一步的疲弱迹象。后期钢材需求强度呈进一步的减弱趋势。
（4）产成品价格变动趋势
标的公司主要产品为卧式加工中心 TH800、卧式加工中心TH1200，产品历史单价及价格变动率如下：
项目 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 1-6 月
卧式加工中心 TH800
单价(单位：万元/套) 51.10 52.12 52.22 51.98
单价变动率 / 2.00% 0.19% -0.46%
卧式加工中心 TH1200 66.38 66.33 66.83 66.59
单价(单位：万元/套)
单价变动率 / -0.08% 0.75% -0.36%
报告期标的公司产成品价格波动较小。
3、本次收益法采用的主要假设如下：
（1）本次评估假设国家政策、经济环境、房地产本身的状况等因素不发生重大变化，委托人及被评估单位提供的基础资料和财务资料真实、准确、完整。本次评估不考虑通货膨胀因素的影响；
（2）企业所处的社会经济环境以及所执行的税赋、税率等政策无重大变化；
（3）本次评估的未来预测是基于现有的市场情况对未来的一个合理的预测，不考虑今后市场会发生目前不可预测的重大变化和波动，如政治动乱、经济危机等影响；
（4）本次评估基于深圳市配天智造装备股份有限公司未来的经营管理团队尽职，符合未来经营规模的扩大，深圳市配天智造装备股份有限公司的经营活动和提供的服务符合国家的产业政策，各种经营活动合法，并在未来可预见的时间内不会发生重大变化；
（5）评估对象在未来经营期内的资产规模、构成，主营业务、业务的结构，收入与成本的构成以及销售策略和成本控制等能按照公
司规划预测发展；
（6）评估对象未来经营期内公司结构和业务整合符合管理层的经营规划，业务增量如期实现；
（7）不考虑未来可能由于管理层、经营策略以及商业环境等变化导致的资产规模、构成以及主营业务、业务结构等状况的变化所带来的损益；
（8）本次盈利预测建立在委托人及评估对象管理层对未来的开发、销售、经营规划及落实情况基础上，如企业的实际开发、销售、经营规划及落实情况发生偏差，假设委托人及评估对象管理层能采取相应补救措施弥补偏差；
（9）本次评估假设委托人及被评估单位提供的基础资料和财务资料真实、准确、完整；
（10）评估范围仅以委托人及被评估单位提供的评估申报表为准，未考虑委托人及被评估单位提供清单以外可能存在的或有资产及或有负债；
（11）本次评估测算的各项参数取值不考虑通货膨胀因素的影响；
（12）假设评估基准日后被评估单位的现金流入为平均流入，现金流出为平均流出；
（13）本次评估测算的各项参数取值不考虑汇率波动的影响；
（14）《财政部 税务总局关于进一步完善研发费用税前加计扣除
政策的公告》（2021 年第 13 号），自 2021 年 1 月 1
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