300118 深市 东方日升

股票简称：东方日升                                    股票代码：300118
          关于东方日升新能源股份有限公司

  申请向特定对象发行股票的第二轮审核问询函之回复
                    保荐人（主承销商）

            （北京市朝阳区安立路 66 号 4 号楼）

                    二〇二二年八月

深圳证券交易所：

    根据贵所于 2022 年 7 月 25 日出具的《关于东方日升新能源股份有限公司申请向特
定对象发行股票的第二轮审核问询函》（审核函〔2022〕020166 号）的要求，发行人东方日升新能源股份有限公司（以下简称“东方日升”、“发行人”或“公司”）会同保荐机构中信建投证券股份有限公司（以下简称“中信建投”、“保荐机构”）、发行人会计师大华会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”）对第二轮审核问询函中提出的问题进行了逐项核实和回复（以下简称“本回复”）。同时，发行人根据第二轮审核问询函要求对申请材料进行了相应的修改、补充。

    关于回复内容释义、格式及补充更新披露等事项的说明：

    1、如无特殊说明，本问询回复中使用的简称或名词释义与《东方日升新能源股份有限公司 2022 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书（修订稿）》一致；

    2、本问询回复中若出现合计数尾数与各单项数据之和尾数不一致的情形，均为四舍五入原因所致；

    3、本回复的字体代表以下含义：

问询函所列问题                            黑体（加粗）

对问询函所列问题的回复                    宋体（不加粗）

对本回复、募集说明书等申请文件的修订、补充  楷体（加粗）


                        目  录


问题一......3
问题二...... 16
其他事项...... 21

    问题一

    1．根据申报文件及反馈回复，发行人本次募投项目预测毛利率为 19.82%，发行人
据公开披露信息整理了近期同行业公司明确以 N 型技术为核心的规模化生产的部分项目，经比较，发行人本次募投项目预测毛利率高于协鑫集成“乐山协鑫集成 10GW 高效TOPCon 光伏电池生产基地(一期 5GW)项目”16.21%毛利率、天合光能“宿迁（三期）年产 8GW 高效太阳能电池项目”16.34%毛利率。其中，发行人假设本次募投项目产品价格第二年至第五年每年降低 2%，第六年起每年降低 1%，而天合光能同类项目产品假设第二年至第五年价格逐年下降，平均降幅为 5.3%，第六年开始价格逐年下降 1%。发行人本次募投项目企业所得税率初期设定为 25%，建设期完成三年后申报高新技术企业按 15%估算。

    请发行人补充说明：（1）发行人未来的假设是否谨慎合理；结合本次募投项目同类产品价格假设变动趋势、产品价格平均降幅低于同行业可比公司同类产品的原因、发行人所处行业地位、市场占有率、产品及原材料议价能力等因素，说明本次募投项目预测毛利率为 19.82%高于同行业可比公司项目毛利率的合理性和谨慎性；（2）结合发行人及其主要子公司、募投项目实施主体适用企业所得税率的情况，说明发行人本次募投项目企业所得税率初期设定为 25%，建设期完成三年后申报高新技术企业按 15%估算的原因及合理性。

    请保荐人和会计师核查并发表明确意见。

    回复：
一、发行人未来的假设是否谨慎合理；结合本次募投项目同类产品价格假设变动趋势、产品价格平均降幅低于同行业可比公司同类产品的原因、发行人所处行业地位、市场占有率、产品及原材料议价能力等因素，说明本次募投项目预测毛利率为 19.82%高于同行业可比公司项目毛利率的合理性和谨慎性
（一）发行人本次募投项目效益测算的调整情况

    基于谨慎性原则，公司于 2022 年 8 月 12 日召开了第三届董事会第三十七次会议
和第三届监事会第二十九次会议，审议通过了《关于调整向特定对象发行股票募集资金投资项目经济效益测算的议案》《关于<公司 2022 年度向特定对象发行 A 股股票预案
（修订稿）>的议案》等议案，决定将公司“5GW N 型超低碳高效异质结电池片与 10GW高效太阳能组件项目”效益测算假设进行相应调整，具体调整情况如下：

    1、产品销售价格假设调整

    将公司本次募投项目效益测算产品销售价格假设由运营期第一年 HJT 组件含税单
价为 2 元/W，第 2 至第 5 年每年降低 2%，第 6 年起每年降低 1%，调整为运营期第一年
HJT 组件含税单价为 2 元/W，第 2 至第 5 年每年降低 5.5%，第 6 年起每年降低 1%。
    2、成本费用相关调整

    （1）原辅料采购价格假设

    将公司本次募投项目效益测算原辅料采购价格假设由原材料采购价格预测前期不
下降，第 5 年至第 6 年每年降低 2%，第 7 年起每年降低 1%，调整为原材料采购价格预
测第 2 年至第 5 年每年降低 2.5%，第 6 年起逐年降低 1%。

    （2）期间费用率参考公司最近两年及一期平均费用率水平进行更新调整，谨慎按照折旧和摊销金额的 10%预估修理费。

    3、所得税税率调整

    由假设企业所得税率初期设定为 25%，建设期完成三年后申报高新技术企业按 15%
估算，调整为假设计算期全部按照 25%的税率测算。

    除上述测算指标调整外，其余测算指标按原测算方式，根据收入变动等相应调整。
    调整前后，本次募投项目相关效益测算指标对比如下：

序号      指标名称            调整前              调整后              差异

 1        毛利率                    19.82%              16.07%              -3.75%

 2        净利率                    6.73%              5.66%              -1.07%

 3  税后投资内部收益率              16.64%              14.19%              -2.45%

 4  税后投资回收期（年）              6.13                6.46                0.33

    经调整后，公司募投项目整体预计效益有所下滑，但仍具备一定的盈利能力，且效益测算更为谨慎。

（二）调整后发行人关于产品销售价格未来假设的谨慎性和合理性

    1、关于本次募投产品价格的假设

    公司本次募投项目效益测算运营期第一年 HJT 组件含税单价为 2 元/W，基于谨慎
性考虑，第 2 年至第 5 年价格每年下降 5.5%，第 6 年开始价格逐年下降 1%。

    因 N型组件尚处于量产和市场推广前期，暂不存在官方公开的相关价格数据统计，
同行业竞争对手亦未对其 N 型组件产品的价格进行公开披露，但可根据目前部分央企
招标数据进行比较：2022 年 1 月，国电投 4.5GW 组件集采开标，本次招标单独列出针
对 N 型 182 以上、双面 555W 以上的 200MW 组件标段，共有 8 家组件厂商参与投标，
投标价在 2.03~2.138 元/W，均价为 2.079 元/W（含税）；2022 年 7 月，国家电投集团四
川电力有限公司 2022 年度第十三批集中招标 400MW 光伏组件集采开标，N 型异质结
组件中标折合单价为 2.0297~2.0597 元/W（含税）；此外，根据 PV InfoLink 数据，N 型
产品报价尚未形成主流，但初步统计2022年7月初异质结组件价格约为2.15-2.2元/W。
    公司本次募投项目测算运营期第一年异质结组件含税单价为 2 元/W（不含税为 1.77
元/W），所估计的销售价格低于 PV InfoLink 所统计的异质结组件价格，并且其从性能上优于国电投招标和公司现有产品，在产品性能更优的情况下较国电投招标没有进行溢价的估计，与公司现有产品价格亦不存在明显差异，公司对于募投项目价格的假设具备合理性和谨慎性。

    2、关于本次募投产品价格未来变动的假设

    （1）与光伏行业综合价格指数、晶硅光伏组件现货价历史数据对比

    针对募投产品未来销售价格变动，公司预计第 2 年至第 5 年价格每年下降 5.5%，
第 6 年开始价格逐年下降 1%。根据 SOLARZOOM 所统计的光伏组件价格指数（该指数
起始于 2014 年 4 月，并设置 2014 年 5 月 30 日的指数为 100，后续的价格指数以此为
基础），自 2014 年 5 月 30 日至 2022 年 8 月 1 日整体下降幅度为 60.14%。根据 Wind 所
统计的晶硅光伏组件的周平均现货价，该价格自起始日 2011 年 7 月 13 日至 2022 年 7
月 27 日整体下降幅度为 82.26%。

    2018 年以前，国家对光伏发电执行高于燃煤标杆上网电价的固定电价收购政策，
通过电价补贴促进光伏装机需求。2018 年 5 月 31 日，国家发展改革委、财政部、国家
能源局联合印发了《关于 2018 年光伏发电有关事项的通知》（发改能源〔2018〕823 号）（“5·31 新政”），随着该政策出台，光伏发电电费补贴全面退坡，并逐渐进入平价上网时代（即与燃煤标杆上网电价同一水平），受政策推动，光伏产业链如组件等价格下降明显；其次，2015 年至 2018 年，金刚线切割和连续拉晶等技术突破使得单晶硅片成本大幅下降，组件的价格随之大幅下降。综合考虑以上特殊扰动因素影响，公司以 2019年至今的光伏价格指数和晶硅光伏组件的周平均现货价变动情况作为本次募投产品价格未来变动幅度假设的参照：光伏行业综合价格指数之组件从 2019 年至 2022 年上半年呈先降后升趋势，实际复合增长率为-0.85%，历史价格指数降幅低于公司假设的产品价格降价幅度；晶硅光伏组件的周平均现货价从 2019 年至 2022 年上半年整体价格较为稳定，实际复合增长率为 0.12%。公司对募投产品未来价格下降幅度的估计相较行业历史价格走势更为保守，其假设具备合理性和谨慎性。

                            光伏行业综合价格指数：组件

      100.00

      80.00

      60.00

      40.00

      20.00

        0.00

                                      光伏行业综合价格指数(SPI):组件

    数据来源：SOLARZOOM

                  现货价（周平均价）：晶硅光伏组件（单位：美元/W）


          1.40

          1.20

          1.00

          0.80

          0.60

          0.40

          0.20

          0.00

                                      现货价（周平均价）：晶硅光伏组件

    数据来源：Wind

    （2）与同行业可比公司对比

    根据同行业可比上市公司采用 N 型技术路线项目的所公开披露信息，公司调整后
产品销售价格假设较天合光能同类项目销售价格假设更为谨慎，具体如下：

    项目                公司本次募投项目