300118 深市 东方日升

股票简称：东方日升                                    股票代码：300118
          关于东方日升新能源股份有限公司

  申请向特定对象发行股票的第二轮审核问询函之回复
                    保荐人（主承销商）

            （北京市朝阳区安立路 66 号 4 号楼）

                    二〇二二年七月

深圳证券交易所：

    根据贵所于 2022 年 7 月 25 日出具的《关于东方日升新能源股份有限公司申请向特
定对象发行股票的第二轮审核问询函》（审核函〔2022〕020166 号）的要求，发行人东方日升新能源股份有限公司（以下简称“东方日升”、“发行人”或“公司”）会同保荐机构中信建投证券股份有限公司（以下简称“中信建投”、“保荐机构”）、发行人会计师大华会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”）对第二轮审核问询函中提出的问题进行了逐项核实和回复（以下简称“本回复”）。同时，发行人根据第二轮审核问询函要求对申请材料进行了相应的修改、补充。

    关于回复内容释义、格式及补充更新披露等事项的说明：

    1、如无特殊说明，本问询回复中使用的简称或名词释义与《东方日升新能源股份有限公司 2022 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书（修订稿）》一致；

    2、本问询回复中若出现合计数尾数与各单项数据之和尾数不一致的情形，均为四舍五入原因所致；

    3、本回复的字体代表以下含义：

问询函所列问题                            黑体（加粗）

对问询函所列问题的回复                    宋体（不加粗）

对募集说明书等申请文件的修订、补充        楷体（加粗）


                        目  录


问题一......3
问题二......16
其他事项......21

    问题一

    1．根据申报文件及反馈回复，发行人本次募投项目预测毛利率为 19.82%，发行人
据公开披露信息整理了近期同行业公司明确以 N 型技术为核心的规模化生产的部分项目，经比较，发行人本次募投项目预测毛利率高于协鑫集成“乐山协鑫集成 10GW 高效TOPCon 光伏电池生产基地(一期 5GW)项目”16.21%毛利率、天合光能“宿迁（三期）年产 8GW 高效太阳能电池项目”16.34%毛利率。其中，发行人假设本次募投项目产品价格第二年至第五年每年降低 2%，第六年起每年降低 1%，而天合光能同类项目产品假设第二年至第五年价格逐年下降，平均降幅为 5.3%，第六年开始价格逐年下降 1%。发行人本次募投项目企业所得税率初期设定为 25%，建设期完成三年后申报高新技术企业按 15%估算。

    请发行人补充说明：（1）发行人未来的假设是否谨慎合理；结合本次募投项目同类产品价格假设变动趋势、产品价格平均降幅低于同行业可比公司同类产品的原因、发行人所处行业地位、市场占有率、产品及原材料议价能力等因素，说明本次募投项目预测毛利率为 19.82%高于同行业可比公司项目毛利率的合理性和谨慎性；（2）结合发行人及其主要子公司、募投项目实施主体适用企业所得税率的情况，说明发行人本次募投项目企业所得税率初期设定为 25%，建设期完成三年后申报高新技术企业按 15%估算的原因及合理性。

    请保荐人和会计师核查并发表明确意见。

    回复：
一、发行人未来的假设是否谨慎合理；结合本次募投项目同类产品价格假设变动趋势、产品价格平均降幅低于同行业可比公司同类产品的原因、发行人所处行业地位、市场占有率、产品及原材料议价能力等因素，说明本次募投项目预测毛利率为 19.82%高于同行业可比公司项目毛利率的合理性和谨慎性
（一）发行人未来的假设是否谨慎合理

    1、关于本次募投产品价格的假设

    公司本次募投项目效益测算运营期第一年 HJT 组件含税单价为 2 元/W，基于谨慎
性考虑，第 2 至第 5 年每年降低 2%，第 6 年起每年降低 1%。


    因 N型组件尚处于量产和市场推广前期，暂不存在官方公开的相关价格数据统计，
同行业竞争对手亦未对其 N 型组件产品的价格进行公开披露，但可根据目前部分央企
招标数据进行比较：2022 年 1 月，国电投 4.5GW 组件集采开标，本次招标单独列出针
对 N 型 182 以上、双面 555W 以上的 200MW 组件标段，共有 8 家组件厂商参与投标，
投标价在 2.03~2.138 元/W，均价为 2.079 元/W（含税）；2022 年 7 月，国家电投集团四
川电力有限公司 2022 年度第十三批集中招标 400MW 光伏组件集采开标，N 型异质结
组件中标折合单价为 2.0297~2.0597 元/W（含税）；此外，根据 PV InfoLink 数据，N 型
产品报价尚未形成主流，但初步统计2022年 7 月初异质结组件价格约为 2.15-2.2 元/W。
    公司本次募投项目测算运营期第一年异质结组件含税单价为2 元/W（不含税为1.77
元/W），所估计的销售价格低于 PV InfoLink 所统计的异质结组件价格，并且其从性能上优于国电投招标和公司现有产品，在产品性能更优的情况下较国电投招标没有进行溢价的估计，与公司现有产品价格亦不存在明显差异，公司对于募投项目价格的假设具备合理性和谨慎性。

    2、关于本次募投产品价格未来变动的假设

    针对募投产品未来销售价格变动，公司预计第 2 至第 5 年每年降低 2%，第 6 年起
每年降低 1%；根据 SOLARZOOM 所统计的光伏组件价格指数，其从 2019 年的 40.28
波动下降至 2022 年上半年的 38.92，实际复合增长率为-0.85%，历史价格指数降幅低于公司假设的产品价格降价幅度。因此，公司对募投产品未来价格下降幅度的估计相较行业历史价格走势更为保守，其假设具备合理性和谨慎性。

                            光伏行业综合价格指数：组件


  数据来源：SOLARZOOM

    因此，公司本次募投项目对于产品价格的预计低于目前市场中同类产品价格，并预测未来呈波动性下降趋势，且相较行业价格历史变动情况更为谨慎，相关假设具备合理性与谨慎性。
（二）结合本次募投项目同类产品价格假设变动趋势、产品价格平均降幅低于同行业可比公司同类产品的原因、发行人所处行业地位、市场占有率、产品及原材料议价能力等因素，说明本次募投项目预测毛利率为 19.82%高于同行业可比公司项目毛利率的合理性和谨慎性

    经整理同行业可比上市公司采用 N 型技术路线项目相关信息，公司本次募投项目
效益测算情况与其比较如下：

序号    公司                    项目                  毛利率  内部收益率  净利率

      隆基绿能  年产 15GW 高效单晶电池项目                  -      35.60%  9.14%
 1              年产 3GW 单晶电池制造项目

                                                              -      25.19%  9.16%

 2  协鑫集成  乐山协鑫集成 10GW 高效TOPCon 光伏电池  16.21%      19.85%  7.44%
                生产基地(一期 5GW)项目

 3  中来股份  年产 16GW 高效单晶电池智能工厂项目（一      -      19.61%  6.98%
                期）

 4  天合光能  宿迁（三期）年产8GW 高效太阳能电池项目  16.34%      16.48%  9.32%

                        平均                          16.28%    23.35%  8.41%

                    发行人本次募投                      19.82%    16.64%  6.73%

    因协鑫集成未披露其具体效益测算过程及相关测算指标选取的依据，故难以将公司本次募投项目效益测算与其进行细节性的对比分析。从毛利率上看，公司本次募投项目预测毛利率为 19.82%，略高于天合光能所披露的同类项目毛利率。

    1、本次募投项目同类产品价格假设变动趋势、产品价格平均降幅低于同行业可比公司同类产品的原因

    （1）目前市场上主要太阳能电池技术路线对比

    目前市场上主要太阳能电池技术路线为 P 型与 N 型，其中 N 型中主要为 TOPCon
和异质结（HJT），P 型电池片转换效率已接近理论上限，效率提升空间有限，N 型电池片是未来发展方向。


    P 型与 N 型电池主要根据硅片所掺杂元素不同进行区分：P 型电池硅片基底掺硼，
通过扩散磷形成 N+/P 结构；而 N 型电池硅片基底掺磷，通过扩散硼形成 P+/ N 结构。
在 N 型电池中则可根据核心工艺不同进一步加以区分，其中 TOPCon 技术与异质结技术相较更为成熟，已处于规模化和产业化的进程中。中国光伏行业协会亦将 TOPCon和异质结为代表的 N 型电池路线取代目前的 P 型电池视为光伏行业未来的重要发展趋势之一，市场占比将持续得到提升。市场主要工艺技术路线对比具体如下：

    项目        传统 P 型-PERC        N 型-TOPCon            N 型-异质结

  核心工艺          背钝化等      硼扩及 LPCVD/PECVD  非晶硅/微晶薄膜沉积TCO制
                                            等                备，低温浆料

  工序步骤          10-11                9-14                      4

 量产平均效率      23.1%-24.1%          24.0%-25.6%            24.3%-26.0%

  双面率            70%                85%                    95%

  衰减性      一般首年 2.5%，此后  一般首年 1.0%，此后        可实现 0 衰减

                      0.5%                0.4%

  温度系数            高                  高                      低

                成本低，技术成熟度 能与 P 型技术设备接轨 新技术与设备，工艺流程短、
  发展特点    高，但效率基本已逼 并改造升级而成，短中期 良率高、光电转换效率高且具
                近极限              成本与效率性价比较高  备较高的提升潜力

  资料：中国光伏行业协会、SOLARZOOM、北极星电力等。

    （2）相较于 TOPCon，异质结产品具有一定产品溢价与技术迭代红利，有望成为
下一代主流技术路线

    公司本次募投项目产品价格假设第二年至第五年每年降低 2%，第六年起每年降低
1%，而天合光能同类项目假设第二年至第五年价格逐年下降，平均降幅为 5.3%，第六年开始价格逐年下降 1%，公司本次募投项目相较天合光能同类产品价格变动趋势假设一致，但平均降幅低于天