民生证券股份有限公司
关于湖南湘佳牧业股份有限公司
公开发行可转换公司债券会后重大事项的核查意见
中国证券监督管理委员会：
湖南湘佳牧业股份有限公司（以下简称“公司”、“湘佳股份”或“发行人”）公
开发行可转换公司债券的申请已于 2021 年 5月 17 日通过中国证券监督管理委员
会发行审核委员会审核，于 2021 年 5 月 27 日取得中国证监会核发的《中国证券
监督管理委员会关于核准湖南湘佳牧业股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》（证监许可[2021]1814 号）。
公司于 2021 年 10 月 25 日公告了《湖南湘佳牧业股份有限公司 2021 年第三
季度报告》，公司 2021 年 1-9 月实现归属于上市公司股东的净利润-1,010.91 万元，
较上年同期下降 105.63%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-2,204.40 万元，较上年同期下降 113.65%（数据未经审计）。
民生证券股份有限公司（以下简称“民生证券”）作为发行人本次公开发行可转换公司债券聘请的保荐机构，根据中国证监会发布的《关于加强对通过发审会的拟发行证券的公司会后事项监管的通知》（证监发行字[2002]15 号）、《股票发行审核标准备忘录第 5 号（新修订）——关于已通过发审会拟发行证券的公司会后事项监管及封卷工作的操作规程》和《关于再融资公司会后事项相关要求的通
知》（发行监管函[2008]257 号）等有关规定，对发行人 2021 年 1-9 月业绩变动
情况及对本次发行的影响进行了核查，具体情况如下：
一、发行人 2021 年 1-9 月业绩波动情况及主要原因
（一）发行人 2021 年 1-9 月经营业绩情况说明
根据发行人公告的《2021 年第三季度报告》，发行人 2021 年 1-9 月主要经营
数据（未经审计）变化情况如下：
单位：万元
项 目 2021年 1-9月 2020年 1-9月 变动幅度
营业收入 218,563.37 153,521.54 42.37%
营业利润 -487.72 18,307.63 -102.66%
利润总额 -620.09 18,000.30 -103.44%
净利润 -920.75 17,679.68 -105.21%
归属于上市公司股 -1,010.91 17,971.00 -105.63%
东的净利润
归属于上市公司股
东的扣除非经常性 -2,204.40 16,149.42 -113.65%
损益的净利润
2021 年 1-9 月，发行人业务保持持续扩张态势，营业收入同比大幅增长
42.37%；但是，受季节性及行业周期性波动、市场供求关系等因素影响，虽然黄 羽肉鸡价格因新冠肺炎疫情影响消退而较 2020 年同期有所增长，但整体仍处于 周期性低位，同时，玉米、豆粕等饲料原材料市场价格处于历史高位，前述因素 综合影响下，发行人 1-9 月活禽业务出现亏损，并且导致净利润大幅下滑甚至出 现暂时性亏损。
四季度秋冬季节为活禽传统销售旺季，并且黄羽肉鸡行业在持续亏损过后供 求关系预计会有所改善，同时原材料价格上涨趋势在国家宏观调控、市场供求变 化下得到一定遏制。在前述因素作用下，预计发行人四季度经营情况将有所好转。 以上仅为发行人根据历史经验、1-9 月业务及财务数据预计结果，不构成盈利预 测或业绩承诺。
（二）发行人 2021 年 1-9 月亏损原因及前景分析
1、黄羽肉鸡产品市场价格周期性、季节性低迷影响公司业绩，预期四季度 销售将回暖
（1）2018 年至 2021 年 1-9月公司活禽、冰鲜产品销售概况
2018 年度至 2021 年 1-9 月，公司活禽产品及冰鲜产品销售单价如下所示：
项目 2021年 1-9月 2020年度 2019年度 2018年度
单价 变动 单价 变动 单价 变动 单价
活禽（元/公斤） 11.01 7.84% 10.21 -18.81% 12.57 6.80% 11.77
冰鲜产品（元/公斤） 23.74 -6.91% 25.50 -6.26% 27.20 10.12% 24.70
由上表可知，2018 年至 2021 年 1-9 月，公司活禽销售价格呈波动状态。2020
年受新冠肺炎疫情影响，活禽市场关闭，全年销售价格低迷；2021 年 1-9 月活禽
单价 11.01 元/kg，较 2020 年活禽销售价格有所反弹，但仍低于 2018 年度和 2019
年度销售价格，主要系前期市场供给充足，活禽价格仍处于周期性低谷，回升较 为缓慢，同时，上半年春节假期过后通常为活禽的销售淡季，季节性波动也对活 禽价格有一定影响。
2021 年 1-9 月，冰鲜产品销售单价 23.74 元/kg，较 2020 年全年下降 6.91%，
一方面系公司积极开展促销活动、让利活动等，大力推动冰鲜产品渠道建设，同时积极进行新市场、新渠道的开拓，采用供货模式的客户占比提高，如盒马鲜生、社区团购等新零售渠道，公司不需派驻销售人员进驻该部分客户，节省了部分销售费用，另一方面系 2021 年新冠肺炎疫情影响消退，公司冰鲜产品消费需求较去年同期回落，综合导致冰鲜平均售价小幅降低。
（2）黄羽肉鸡价格系呈周期性、季节性变动，预期下半年销售将回暖
2018 年至 2021 年 1-9 月分月度黄羽肉鸡活禽市场价格如下所示：
注：以上活禽市场价格取自新牧网数据并取月度平均
由上图可知，黄羽肉鸡活禽市场价格呈周期性及季节性变动趋势。2019 年
下半年起，活禽价格大幅上涨，受此影响，大量散户增加投苗规模，但 2020 年1 季度，在新冠疫情影响下，多地活禽市场关闭，活禽销售渠道受阻，同时前期散户补栏导致供给增加，双重作用下，活禽价格降至近年来最低点，并且 2020年全年整体均较为低迷。2021 年初，新冠肺炎疫情对供需两端的影响已低于去年同期，并且受元旦、春节传统销售旺季影响，活禽价格有所回暖，2021 年二季度，受季节性因素影响，活禽价格再度下行。一般而言，黄羽肉鸡秋冬季节消费需求较大，春夏季节即各年 3-8 月一般消费需求较小，导致市场价格相对低迷。2021 年三季度，受中秋节假日及季节性因素影响，活禽销售单价有所回升。
公司活禽销售价格与市场价格变动趋势一致，2021 年 1-9 月活禽销售价格处
于周期性较低位，二季度受季节性影响，价格持续下行，三季度公司活禽销售价
格有所回升，根据季节性变动趋势，预计四季度销售单价有望继续回升。与此同
时，当前持续低迷的活禽价格及处于历史高位的养殖成本使得黄羽肉鸡养殖行业
面临大范围亏损，散户持续选择退出或减少投苗数量，导致后期市场供给减少，
进而会推动市场价格的上涨。公司将围绕公司长期战略规划，稳步增加养殖规模，
待未来消费需求反弹、市场价格提升时方能抓住市场机遇。
2、玉米、豆粕等主要原材料价格大幅上升推高公司成本，但预期不会长期
持续
公司主要原材料为饲料生产所需的玉米、豆粕、小麦等，2018 年 1 月至 2021
年 9 月，受市场供求关系变动影响，玉米、豆粕、小麦均呈现出不同程度的波动，
截至目前，豆粕、玉米价格整体处于高位，小麦价格 2021 年 1-9 月同比小幅上
升，饲料原材料价格的上升推高养殖行业的生产成本。未来，随着国家宏观调控
下玉米种植量的增加，饲用稻谷、小麦及进口谷物等替代产品供给的增加，供给
端预计将有所改善；同时，生猪养殖行业、黄羽肉鸡行业的行情低迷下，部分散
户退出，预计需求量会有所减少，主要原材料价格高企的状况不会长期持续。
（1）2018 年至 2021 年 1-9月公司主要饲料原材料采购概况
公司主要原材料为玉米、豆粕、小麦，2020 年随着玉米价格大幅上涨，公
司加大玉米替代品如小麦等原材料的采购。2018 年至 2021 年 1-9 月，公司主要
原材料采购数量和采购单价如下：
单位：元/吨
2021年 1-9月 2020年度 2019年度 2018年度
项目 数量（吨） 平均单价 数量（吨） 平均单价 数量（吨） 平均单价 数量（吨） 平均单价
（元/吨） （元/吨） （元/吨） （元/吨）
玉米 30,546.06 2,840.79 139,253.30 2,285.22 121,196.33 2,033.92 120,052.80 2,012.27
小麦 109,537.44 2,687.37 11,900.03 2,456.37 - - - -
豆粕 43,081.69 3,659.06 47,819.96 3,048.49 38,266.46 2,881.89 35,060.61 3,230.50
合计 183,165.19 - 198,973.29 - 159,462.79 - 155,113.41 -
2018 年度至 2021 年 1-9 月，公司饲料原材料采购规模稳步上升。2018 年度、
2019 年度，公司主要饲料原材料为玉米、豆粕，2020 年下半年起受玉米价格大
幅上升影响，公司加大对替代品如小麦等其他谷物的采购。
公司玉米主要从河南、河北、东北地区及中国储备粮管理总公司采购。2021
年 1-9 月公司玉米采购单价较 2020 年上涨 24.31%，主要受养殖业从非洲猪瘟的
影响中复苏，生猪存栏大幅同比上升导致饲料需求旺盛，以及新冠肺炎疫情影响下酒精制造业对玉米需求上升等因素影响。
公司豆粕主要从湖南、广
查看PDF原文
