关于广东红墙新材料股份有限公司
申请向不特定对象发行可转换公司债券的
审核问询函之回复
保荐机构（主承销商）
济南市市中区经七路 86 号
二〇二三年六月
深圳证券交易所：
根据贵所于 2023 年 3 月 31 日出具的《关于广东红墙新材料股份有限公司申
请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函》（审核函〔2023〕120039号）（以下简称“问询函”），广东红墙新材料股份有限公司（以下简称“红墙股份”、“发行人”、“申请人”或“公司”）与保荐机构中泰证券股份有限公司（以下简称“保荐机构”或“中泰证券”）、中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“发行人会计师”或“会计师”）本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就问询函所提问题逐条进行了认真调查、核查及讨论，并完成了《关于广东红墙新材料股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函之回复》，同时按照问询函的要求对《广东红墙新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称“募集说明书”）进行了修订和补充。对审核问询函所涉及的问题进行了逐项核查和落实，现回复如下，请予审核。
特别说明：
1、如无特别说明，本回复报告中所涉及的简称或释义与募集说明书中相同。
2、本回复报告中若出现合计数与各分项数值之和尾数不符的情况，均为四舍五入原因造成。
3、本问询函回复中的字体代表以下含义：
字体 含义
黑体加粗 问询函所列问题
宋体 对问询函所列问题的回复
楷体加粗 涉及对募集说明书等申请文件的修改内容
目录
目录...... 2
问题 1...... 3
其他问题 ...... 52
问题 1
发行人最近三年及一期扣非归母净利润分别为 11,073.26 万元、11,208.20 万
元、8,245.47 万元和 4,123.42 万元，最近一年及一期持续下滑，发行人回复称主要原因包括原材料价格上涨、下游需求疲软、计提信用减值损失大幅增长、加强对客户信用核查等；发行人扣除非经常性损益后净资产收益率分别为 10.15%、9.07%、6.03%和 2.81%，呈持续下滑趋势。最近一期末，发行人应收票据、应
收账款、应收款项融资余额分别为 1,346.35 万元、88,200.63 万元和 32,716.36 万
元。发行人对组合账龄在一年以内的应收账款和应收票据等按照 3%的比例计提坏账准备，低于同行业可比公司计提比例。问询回复称，发行人执行信用风险
管控政策，将客户分为 A、B、C、D 类，公司主要客户为 A 类和 B 类客户，一
般采用定期结算的方式。
请发行人补充说明：（1）结合行业发展情况、产品结构、定价机制及传导周期、原材料价格走势、备货周期，报告期内新签订单、信用减值损失计提情况等，量化分析原材料价格上涨、下游需求疲软、信用减值损失大幅增长等各因素对发行人经营业绩的影响，是否与同行业可比公司情况一致，导致业绩下滑相关影响因素是否已缓解或消除，是否会对发行人未来持续盈利造成不利影响；（2）结合相关信用风险管控政策制定及执行情况，报告期内 A、B、C、D类客户应收类科目的金额及占比、账龄情况、单项及组合坏账计提情况，是否已对客户逾期的应收类科目足额计提单项坏账准备等，说明公司加强对客户信用核查的具体措施及效果，是否已及时采取有效催收措施，期后回款情况，单项与组合坏账计提的金额及比例是否与同行业存在显著差异，对组合账龄在一年以内的应收类科目计提坏账准备比例低于同行业可比公司的原因、合理性，相关坏账准备计提是否充分，发行人是否持续符合《注册办法》第十三条的规定。
请发行人补充披露相关风险。
请保荐人、会计师核查并发表明确意见。
回复：
一、结合行业发展情况、产品结构、定价机制及传导周期、原材料价格走势、备货周期，报告期内新签订单、信用减值损失计提情况等，量化分析原材料价格上涨、下游需求疲软、信用减值损失大幅增长等各因素对发行人经营业绩的影响，是否与同行业可比公司情况一致，导致业绩下滑相关影响因素是否已缓解或消除，是否会对发行人未来持续盈利造成不利影响
（一）结合行业发展情况、产品结构、定价机制及传导周期、原材料价格走势、备货周期，报告期内新签订单、信用减值损失计提情况等，量化分析原材料价格上涨、下游需求疲软、信用减值损失大幅增长等各因素对发行人经营业绩的影响
报告期各期，公司经营业绩相关的主要财务数据如下：
单位：万元
项目 2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
营业收入 16,327.53 93,839.59 155,167.86 133,656.13
营业成本 11,214.98 67,684.06 115,848.58 96,514.51
毛利率 31.31% 27.87% 25.34% 27.79%
信用减值损失 163.23 591.61 -2,709.73 -798.24
净利润 2,071.99 8,994.59 11,275.30 14,174.53
注：信用减值损失，损失以“－”号填列，下同。
报告期各期，公司营业收入分别为 133,656.13 万元、155,167.86 万元、
93,839.59 万元和 16,327.53 万元。净利润分别为 14,174.53 万元、11,275.30 万
元、8,994.59 万元和 2,071.99 万元。
2021 年，公司营业收入较上年同期增加 16.09%，营业收入增长原因主要系
受市场环境较好，公司积极开拓市场等因素的影响，净利润较上年同期下降20.45%，主要系受到毛利率下降及公司计提坏账准备增加等因素的影响。
2022 年，营业收入和净利润较上年同期分别降低 39.52%和 20.23%，主要系
受下游房地产企业需求疲软及公司加强客户管理，集中发展重点客户，进一步加强对客户的信用核查，收紧对回款能力弱、规模较小等客户新业务的审批的影响。
2023 年 1-3 月，公司营业收入较上年同期下降 15.20%，较 2022 年一季度
-35.60%的下降幅度已缓解；净利润较上年同期增加 130.31%，主要系 2023 年一季度毛利率上升，公司加强人员数量及费用控制优化，管理费用、销售费用等
期间费用较上年同期下降 1,949.12 万元以及公允价值变动增加所致。
具体分析如下：
1、产品结构
报告期内，公司营业收入分产品构成如下所示：
单位：万元
2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
聚羧酸系外加剂 14,540.17 89.05% 82,038.62 87.42% 134,605.15 86.75% 107,464.26 80.40%
萘系外加剂 1,003.59 6.15% 8,301.51 8.85% 12,600.19 8.12% 13,678.54 10.23%
其他外加剂 155.50 0.95% 459.83 0.49% 968.26 0.62% 741.41 0.55%
涂料 12.57 0.08% 44.51 0.05% - - - -
水泥 595.91 3.65% 2,908.81 3.10% 6,913.25 4.46% 11,684.32 8.74%
其他产品 19.79 0.12% 86.31 0.09% 81.02 0.05% 87.59 0.07%
合计 16,327.53 100.00% 93,839.59 100.00% 155,167.86 100.00% 133,656.13 100.00%
报告期各期，公司产品中聚羧酸系外加剂收入占营业收入的比例分别为
80.40%、86.75%、87.42%及 89.05%，占比较高，为主要收入来源，公司经营业
绩变动情况主要系受聚羧酸系外加剂销售情况的影响。
2、行业发展情况和报告期内新签订单情况
（1）行业发展情况（2022 年下游需求疲软）
外加剂主要应用于预拌混凝土，混凝土商品化率提升使得外加剂需求总量持
续增长。2014 年以来水泥产量趋于平稳，但商品混凝土产量逐年提升，2017 年
至 2021 年，年化增速达 12%。受益于政策推动，越来越多的混凝土需求场景采
用商品化预拌混凝土。商品混凝土集中生产，再利用搅拌车运输至项目地点，有
利于建筑项目实现更精准的质量控制、更科学的材料配比、更便捷的浇筑施工、
并可有效减少散装水泥带来的环境污染。
报告期内，以聚羧酸为主要成分的第三代减水剂，又称高性能减水剂，是市
场主流减水剂。从 2009 年至 2019 年十年间，高性能减水剂产量由 127 万吨提升
至 1,136 万吨，复合年均增长率达 24.52%。2019 年聚羧酸系外加剂市场占有率
约为 85%，萘系外加剂市场占有率约为 15%，聚羧酸系外加剂成为市场主流产
品。
根据国家统计局发布的数据显示，我国建筑业总产值由 2016 年的 193,566.78
亿元增长至 2021 年的 293,079 亿元，年均复合增长率为 8.65%；全国房地产开发
投资由 2016 年的 10.3 万亿元增长到 2021 年的 14.8 万亿元，年均复合增长率为
7.52%。
据中国混凝土网的统计，2020年我国商品混凝土的产量达到28.43亿立方米，同比增长 11.32%，2021 年我国商品混凝土总产量为 32.93 亿立方米，较上一年同比增长 15.83%，2019-2021 年均复合增长率为 13.55%。
2021 年以来，房地产行业震荡，中国恒大集团、华夏幸福基业股份有限公
司、四川蓝光发展股份有限公司、融创中国控股有限公司等房地产企业陆续出现资金周转困难、票据延期兑付
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