证券代码：000876 证券简称：新希望
新希望六和股份有限公司
New Hope Liuhe Co.,Ltd.
（四川省绵阳市高新区）
2023 年度向特定对象发行股票
募集说明书
（修订稿）
保荐人（主承销商）
（深圳市福田区福田街道福华一路 111 号）
二〇二六年二月
声明
公司及全体董事、高级管理人员承诺本募集说明书内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，按照诚信原则履行承诺，并承担相应的法律责任。
公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证募集说明书中财务会计资料真实、完整。
中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。
根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责，投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资风险。
重大事项提示
本公司特别提醒投资者注意，在作出投资决策之前，务必仔细阅读本募集说明书正文内容，并特别关注以下重要事项。
一、重大风险提示
本公司提请投资者仔细阅读本募集说明书“第五节 与本次发行相关的风险因素”全文，并特别注意以下风险：
（一）公司未来业绩下降的风险
在疫病风险、生猪价格波动风险、原材料价格波动风险等多种市场风险的共同影响下，公司存在未来业绩下降甚至亏损的风险。
从饲料业务看，2022 年和 2023 年，原料价格基本持续处于高位，2024 年由
于供给端国外大豆丰收和需求端国内养殖业去产能等多重因素影响，原料价格下降。如果未来原料价格处于高位或市场竞争加剧，可能对公司饲料业务经营业绩造成不利影响。
从猪产业业务看，公司自 2016 年以来加大养猪业务布局，2025 年公司生猪
对外销量已经达到 1,754.54 万头。2023 年猪肉价格持续处于低位，导致 2023年公司猪产业毛利为负。2025 年生猪价格下降幅度较大，个别月份均价达到近年来的最低点，导致 2025 年公司猪产业业绩下滑并亏损，同时发行人对低效种猪及低效资产进行有序淘汰和清退，导致 2025 年公司整体业绩下滑并亏损，2025年归属于母公司所有者的净利润预计亏损 15-18 亿元，2025 年扣除非经常性损益归属于母公司所有者的净利润预计亏损 11.8-14.8 亿元。如果未来生猪产品的市场价格进入下行周期或处于周期底部、原材料价格处于高位或持续上涨、公司发生大规模疫病等不利情况，将会阶段性对公司的经营业绩带来不利影响，公司生猪板块存在盈利下降、甚至亏损的风险。
如果疫病风险、生猪价格波动风险、原材料价格波动风险等多种市场风险持续对公司产生不利影响，公司主要业务板块盈利情况可能均会持续受到影响，进而可能对公司未来的盈利情况产生重大不利影响。
（二）生猪价格波动风险
公司的业务覆盖饲料生产、生猪养殖与屠宰等环节，其中生猪养殖板块的产成品主要包括仔猪、商品猪等。2016 年以来，公司大力发展生猪养殖业务，2025年公司生猪对外销量已经达到 1,754.54 万头，使得生猪养殖业务对公司整体营收与利润的影响逐年提高，生猪价格的变动也会更明显地影响公司的营收与利润水平。
生猪产品的市场价格受市场供求关系、养殖成本、疫病及自然灾害等因素的影响而有所波动。从猪养殖看，我国商品猪价格的周期性波动特征明显。2019年初以来，我国生猪养殖行业进入了新一轮上行周期，叠加“非洲猪瘟”疫病造成行业产能供给大幅下滑的影响，商品猪价格自 2019 年下半年至 2020 年末处于高位波动阶段；随着全行业生猪疫病防控水平的提升，行业产能与供给快速恢复，2021 年开始商品猪价格呈持续大幅下降趋势，2022 年下半年，受年初冬季弱毒疫病短期去化生猪产能的影响，叠加“二次育肥”现象，猪价在下半年明显反弹，但“二次育肥”集中出栏及消费需求减弱，导致猪价年底回落并保持在相对低位。2023 年，猪价延续了 2022 年底以来的低迷态势，但行业逐步推动产能去化，能繁母猪数量减少，随着产能持续去化，2024 年二季度以来，猪价止跌回升；2024年 9 月以来，随着生猪产能逐步恢复，生猪市场价格有所回落，2025 年生猪价格下降幅度较大，个别月份均价达到近年来的最低点，受生猪价格影响，公司猪产业业绩大幅下滑并亏损。
生猪产品市场价格的周期性波动导致生猪养殖行业的毛利率呈现周期性波动态势，并传导至产业链上游的饲料生产行业及下游的屠宰行业，在周期的不同阶段均对公司主要业务板块的收入、毛利率产生影响。该等周期性波动及影响预计未来仍将持续，在生猪产品的市场价格进入下行周期以及处于周期底部时，将会阶段性对公司的生产经营带来不利影响，公司存在盈利下降、甚至亏损的风险。
（三）募投项目效益不及预期风险
本次募投项目效益测算基于升级改造实现的增量效果进行收入及成本的测算，旨在测算升级改造对于各个项目养殖效率、运营效率等方面的提升。具体而言，本次募投项目的增量效益测算以项目未来计划投产情况为依据，假设为募
投项目（含前次募投项目）计算期第 2 年按照设计存栏量 50%进栏，第 3 年及以
后年度按照设计存栏量 100%进栏。在效益测算其他假设均保持不变的情形下，
基于不同进栏比例，本次募投项目效益测算的敏感性模拟分析具体如下：
进栏比例 100% 90% 80% 70% 66% 60% 50%
内部收益率 10.14% 7.46% 4.56% 1.35% 0.00% -2.23% -6.35%
静态投资回收期（年） 7.06 7.66 8.44 9.49 10.00 10.96 13.21
从上表模拟测算的结果来看，当进栏比例超过 66%时，本次募投项目即能够
实现正效益，随着进栏比例的提高，募投项目效益指标预计也将逐步提高。截
至 2026 年 1 月末，本次募投项目对应现有猪场存栏量占设计存栏量比例为
68.52%。假设升级后本次募投项目达产后保持 68.52%进栏比例，计算期第 2 年
按照设计存栏量 34.26%进栏，第 3 年及以后年度按照设计存栏量 68.52%进栏，
测算本次募投项目实现正效益。
发行人 2025 年业绩亏损主要系生猪市场价格下降和低效资产处置所致，与
本次募投项目效益测算相关的假设为生猪市场价格，低效资产处置预计不会对
募投项目效益测算产生影响。生猪市场价格波动会影响本次募投项目的效益实
现，本次募投项目效益测算中窝产活仔单价和育肥商品猪单价系基于 2025 年发
行人销售价格确定。
在本次募投项目实施过程中，如果因实际进栏情况不及预期、动物疫病影
响、宏观产业调控政策、生猪价格波动、原材料及能源价格波动等因素导致项
目养殖及运营效率提升不及预期、项目实际增量效益不及预期，从而影响本次
募投项目升级实施的效果，募投项目实现的效益可能与测算效益存在差距，导
致项目实施效益不及预期的风险。
（四）疫病风险
动物疫病风险是生猪养殖行业面临的主要风险。从公司的角度看，如果公司
自有生猪在养殖过程中发生疫病，将会导致生猪死亡或生产能力下降，给公司造
成直接的经济损失；同时，疫病的发生具有持续性的影响，因为净化猪场需要较
长的时间，这将导致公司的生产成本增加，进一步降低公司的经营效益。
从行业的角度看，如果行业出现大规模动物疫病，将会增加公司生猪产品受
感染的风险，给公司带来较大的防疫压力，增加公司的防疫支出，包括为响应政
府对疫区及周边规定区域实施强制疫苗接种、隔离、甚至扑杀等防疫要求而产生的支出或损失。同时，大规模动物疫病的出现还会造成消费者的恐慌心理，导致市场需求下降，产品价格降低，从而对公司的经营业绩带来不利影响。
2018 年 8 月以来，我国出现了“非洲猪瘟”疫病，给我国的生猪养殖行业
带来严峻挑战。近年来非洲猪瘟不断出现变异毒株，使其传播渠道更多、潜伏时间更长、发现与剔除难度更大，给我国各地生猪产业遭受了不同程度的损失。
若公司生猪养殖所在区域疫病较为严重，或公司疫病防控体系执行不力，公司生猪产业将可能存在产量下降、盈利下降甚至亏损的风险。
（五）资产减值及处置风险
公司消耗性生物资产主要为肉猪，生产性生物资产主要为种猪。生物资产（含消耗性生物资产与生产性生物资产）的可变现净值/可收回金额易受生猪市场价格波动的影响。根据会计准则，资产负债表日账面成本高于其可变现净值/可收回金额的，公司需计提存货跌价准备或生产性生物资产减值准备，计入当期损益。
2025 年末，公司对生产性生物资产计提较大金额的减值准备，对公司业绩
造成一定影响。
如果生猪价格未来大幅下滑或处于价格低位、公司发生大规模疫病、公司淘汰低效种猪等情况，将导致公司发生计提较大金额的存货跌价准备和生产性生物资产减值准备的风险，从而对公司盈利情况产生重大不利影响。
截至 2025 年 9 月 30 日，发行人长期股权投资账面价值为 3,152,536.33 万
元，主要系公司对民生银行等多家联营企业、合营企业的投资。若公司长期股权投资相关企业未来经营状况不及预期，公司长期股权投资将面临计提减值准备风险，进而对公司盈利能力产生不利影响。
截至 2025 年 9 月 30 日，公司商誉账面价值为 112,746.19 万元，系公司在
历次收购交易中，合并成本高于所享有的可辨认净资产公允价值而形成的。根据《企业会计准则》，企业合并所形成的商誉，至少应当在每年年度终了进行减值测试。如发生减值，则应当确认商誉的减值损失，减值部分将冲减公司当期利润。若收购公司未来经营状况不及预期，公司面临需计提商誉减值准备的风险，进而对公司盈利能力产生不利影响。
公司非流动资产金额较高，截至 2025 年 9 月 30 日，公司非流动资产账面
价值为 9,463,897.59 万元，其中固定资产账面价值为 4,484,472.97 万元。2025年，公司清退部分低效资产，对公司业绩造成一定影响。若公司未来清退固定资产等非流动资产，可能导致公司发生较大金额的资产减值及处置损益，进而对公司盈利能力产生不利影响。
（六）偿债及流动性风险
农牧行业是资金密集型产业，近年来，公司各业务规模持续扩大，资金需求量大，各业务均需投入大量的资金。
截至 2025 年 9 月 30 日，公司短期借款余额为 1,458,574.29 万元，占流动
负债比例为 32.19%，公司资产负债率为 69.49%。如果生猪价格未来处于低位或持续下跌、原材料价格处于高位或持续上涨，除对公司盈利水平造成不利影响外，也会直接对公司经营活动产生的现金流量净额带来不利影响。如果出现未来银行信贷政策发生不利变化、公司资金管
