证券代码：600069 证券简称：银鸽投资
河南银鸽实业投资股份有限公司
2018 年度非公开发行 A 股股票募集资金
运用的可行性分析报告
（修订稿）
银鸽投资
二〇一八年六月
目录
目 录......2
一、本次非公开发行募集资金使用计划......3
二、本次募集资金投资项目基本情况......3
（一）年产12万吨高档生活用纸及生活纸技术改造项目......3
（二）年产4.5万吨卫生用品材料用纸项目......7
（三）第二生产基地中水回用及污水厂除味项目......9
（四）偿还银行借款......11
三、本次发行对公司经营管理和财务状况的影响......13
（一）本次发行对公司经营管理的影响......13
（二）本次发行对公司财务状况的影响......13
河南银鸽实业投资股份有限公司（简称“银鸽投资”或“公司”）本次非公开发行所募集资金运用的可行性分析如下：
一、本次非公开发行募集资金使用计划
本次非公开发行股票募集资金总额预计不超过138,000万元，在扣除发行费
用后实际募集资金净额将用于以下项目：
单位：万元
序号 项目名称 项目总投资 募集资金投入金额
1 年产12万吨高档生活用纸及生活纸技术改造项目 78,115 77,700
2 年产4.5万吨卫生用品材料用纸项目 25,046 25,000
3 第二生产基地中水回用及污水厂除味项目 5,300 5,300
4 偿还银行借款 30,000 30,000
合计 138,461 138,000
若实际募集资金净额低于拟投入募集资金额，公司将根据实际募集资金净额，按照项目的轻重缓急等情况，调整并最终决定募集资金的具体投资项目、优先顺序及各项目的具体投资额，不足部分由公司自有资金或自筹解决。在本次非公开发行募集资金到位之前，公司将根据项目进度的实际情况以银行贷款、自有资金或其他方式自筹资金先行投入。上述预先投入款项在本次非公开发行募集资金到位后将以募集资金予以置换。
二、本次募集资金投资项目基本情况
（一）年产12万吨高档生活用纸及生活纸技术改造项目
1、项目概况
（1）本项目由银鸽生活纸产（银鸽投资第六生产基地）承办，拟建地点位于银鸽生活纸产的预留场地内。
本项目为年产12万吨生活用纸原纸、5万吨生活用纸后加工系列产品。
技术改造项目：造纸车间技术改造后生活用纸原纸增加1.5万吨/年，后加工
车间技改后增加3.3万吨/年后加工系列产品。
（2）本项目产品包括：
①生活用纸原纸设计产能13.6万吨/年，定量范围12～25g/m2。生活用纸原
纸的纸卷尺寸按照客户要求。
②年产5万吨小卷筒卫生纸，卷筒纸规格140克/卷，每提10卷或12卷。
③年产3万吨抽纸（盒抽纸、软抽纸），抽纸规格180（或220）克/盒，每
提6盒。
④年产0.3万吨超柔保湿纸巾，保湿纸巾规格180克/盒，每提3盒。
卷筒纸、抽纸也可根据客户需求生产。
2、项目的必要性
（1）充分利用先进技术和设备、保护生态环境，利于公司可持续发展
项目采用商品漂白木浆板和本色竹浆板为主要原料，清洁生产程度高。采用先进工艺技术和高速生活用纸纸机以及后加工设备，其技术起点与世界先进水平同步，不但能够生产出高质量的产品，还可实现高效率、低消耗、少排污，符合“坚持环境保护、节能减排”的规划原则，实现产品多样化，项目的实施对公司可持续发展极其有利。
（2）生活用纸市场自身的需求
近年来，随着我国国民收入和生活质量的不断提高，市场对高档卷筒卫生纸、盒抽纸、软抽纸、面巾纸、手帕纸、厨房用纸等高档生活用纸的需求量不断增加，对生活用纸的品种和质量提出了更高的要求，同时受益于人口城镇化率提高、消费升级以及二胎政策等影响，生活用纸生产量和消费量增长稳定，生活用纸具有很大的潜在市场和发展空间。
（3）环保形势日趋严峻，企业发展的挑战与机遇
为了促进中国工业向绿色、清洁、节能、低碳方向发展，国家环保部对多个行业实行督查。就造纸行业而言，2017年5月到8月，要求关停的造纸和包装企业近百家，中小企业和环保治理不达标的企业面临灭顶之灾。由于中小型纸企的退出，给造纸行业中大型的环保治理优良的企业带来了发展机会，纸品价格上涨，大型企业急需扩充产能满足市场需求。
本项目从生活用纸市场需求出发、调整提升和优化产品质量和产品结构、充分利用国内外木浆资源、引进国际先进的技术装备、实行清洁低碳生产，加强和传承公司品牌优势、坚持绿色低碳可持续发展、符合国家《造纸产业发展政策》和《造纸工业“十三五”发展规划》要求。
（4）行业装备升级、技术改造步伐加快，整合加速，产业集中度提升
对于中小企业，普遍存在经济规模不合理、装备和工艺不够先进、产品稳定度相比于大企业较弱的现象，加上能耗、水耗、环保治理等与大企业相比弱势明显等原因，生产成本明显与大企业存在差距。在市场和政策的双重压力驱动下，落后产能将被淘汰，加快行业结构的调整，随着中大型企业技术改造步伐加快、新增产能的迅速扩充和企业兼并重组的进行，造纸行业的集中度会进一步提高，促使行业发展更具规模效应。同时造纸企业生产集中度的提高，有利于平衡市场供求关系，减少企业之间的恶性竞争，增强造纸企业对上下游的话语权，同时也有利于行业环保和节能降耗水平的提升，有利于造纸行业的技术进步，促进造纸行业的健康发展，这也是市场作用的必然结果。
（5）有利于公司调整产品结构，实现规模效应
公司现有高档生活用纸生产设备投入使用时间较长，设备能耗大，产品生产成本高。新建年产12万吨高档生活用纸项目将有效提高公司产品质量；生活纸技术改造项目将有效降低生产成本，节约能源消耗。
新建生活用纸项目定位于高档产品，能够调整产品结构，符合造纸行业发展高档产品规划；能够开拓公司高质量产品的发展和机遇；有利于满足国内市场对高端生活用纸的需求，符合国家和造纸行业的产业政策。项目能够充分利用公司现有资源，利用公司已有的生活用纸原纸和后加工系列产品的原材物料供应和销售渠道，发挥生产、营销低成本优势及最大规模经济优势，扩大产品销售、加大市场份额，增加公司产品收入、降低产品成本，提升公司的盈利水平和市场竞争力，拓展公司新的经济增长点。
（6）能够提高公司抗风险能力
生活用纸是生活必需品，需求量呈稳步增长趋势，价格稳定性较好，受国际市场纸浆的价格影响较小，生活用纸较纸浆市场抗风险能力强。
3、项目可行性
（1）符合国家产业政策，推动纸业科技发展
项目的建设属于《产业结构调整目录（2014）》的鼓励类项目。项目建成投产后，将利用公司的原料资源优势、市场营销网络优势、技术储备优势，增加公司的市场份额，有利于公司的可持续发展。
（2）行业复苏明显，造纸行业进入新周期
2016年至今，由包装纸及纸板拉动的行业复苏非常明显，文化纸、生活用纸
涨价势头虽然没有包装纸那样迅猛，但纸价也有一定幅度的提升。进入2017年
二季度环保执法的进一步严格，治污不达标的企业被迫关停或限产，新一轮纸品涨价潮又一次来袭，对于多数造纸企业，其利润空间的增幅已经大幅打开。据国家统计局统计，2017年 1~12月规模以上造纸生产企业2754 家；利润总额 666亿元，同比增长 55.63%，造纸企业已在逐步转型中竞争力和话语权在增大。（3）技术方案先进成熟，工程条件优良
项目备浆、造纸工艺与后加工设备广泛采用国内外的先进技术产品，生产线各项技术经济指标处于领先水平，产品质量有保证。项目纤维原料和辅助材料充足，交通运输便利，具备优越的工程建设条件。
（4）良好的市场前景和综合效益
随着国民经济的发展，中高档纸品市场将呈现较大的增长而低档产品将逐步衰减的趋势，生产高档的生活用纸原纸及其深加工的生活用纸系列产品有着良好的市场前景和效益。
项目建成投产后，将实现规模效益和产品集中度；通过统筹安排、科学合理地选择国内外先进设备，达到建设周期短、质量优良和投资效益性价比高的综合效果。项目的建成，将增加公司的营业收入，提高公司的经济效益，促进高档生活用纸行业发展，有利于公司利用市场调节，拓展公司新的经济增长点，符合国家和地方各项产业政策。
4、项目投资估算
本项目的建设期为1.5年。
项目新增总投资由新增建设投资、建设期利息和铺底流动资金组成。新增总投资78,115万元，其中新增建设投资72,851万元（含外币1,969万美元）、新增铺底流动资金5,264万元，具体构成如下表：
投资额
项目 序号 投资明细 合计（万元） 其中：外币（万美元）
1 新增建设投资 72,851.00 1,969.00
年产12万吨高 1.1 工程费用 62,843.00 1,930.00
档生活用纸及 1.2 工程建设其他费用 7,010.00
生活纸技术改 1.3 预备费 2,998.00 39.00
造项目 2 新增铺底流动资金 5,264.00
3 项目总投资（1+2） 78,115.00 1,969.00
5、项目的经济效益
本项目所得税后的静态投资回收期为8.51年（包括建设期1.5年），生产期
