002672 深市 东江环保

股票简称：东江环保                    证券代码：002672.SZ、00895.HK
        招商证券股份有限公司

                关于

        东江环保股份有限公司

        非公开发行 A股股票

                之

          补充尽职调查报告

              保 荐机构（主承销商）

          （深圳市福田区福田街道福华一路 111号）

                    二〇二三年四月


              招商证券股份有限公司

            关于东江环保股份有限公司

      非公开发行 A 股股票之补充尽职调查报告

中国证券监督管理委员会：

    东江环保股份有限公司（以下简称“发行人”、“公司”）非公开发行股
票申请已于 2023 年 1 月 9 日通过贵会发行审核委员会审核，于 2023 年 1 月 12
日完成封卷工作，收到贵会于 2023 年 1 月 18 日印发的《关于核准东江环保股
份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可〔2023〕155 号）。

    招商证券股份有限公司（以下简称“招商证券”、“保荐机构”）作为发行人本次发行的保荐机构（主承销商），根据贵会发布的相关文件的要求，现对
2023 年 1 月 9 日至本补充尽职调查报告出具日之间与本次发行相关的事项进行
补充尽职调查，说明如下：
一、发行人经营业绩变动情况

    （一）发行人 2022 年度业绩变动情况及原因

    1、发行人 2022 年度业绩变动情况

    发行人已于 2023 年 3 月 31 日公告《2022 年年度报告》，公司主要经营数
据变化情况如下：

                                                                单位：万元

          项目          2022 年度    2021 年度    变动金额    变动幅度

 总资产                1,170,596.42  1,181,321.07    -10,724.65      -0.91%

 营业总收入              387,847.40    401,523.04    -13,675.64      -3.41%

 营业总成本              419,673.10    375,331.53    44,341.57      11.81%

 营业利润                -55,647.19    23,033.72    -78,680.91    -341.59%

 归属于母公司股东的净    -50,179.26    16,074.50    -66,253.76    -412.17%
 利润
 扣除非经常性损益后归

 属于母公司股东的净利    -54,722.92    15,466.65    -70,189.57    -453.81%
 润


    2022 年末，公司总资产为 1,170,596.42 万元，同比下降 0.91%，保持稳
定。2022 年度，公司实现营业总收入 387,847.40 万元，同比下降 3.41%；实现营业利润-55,647.19 万元，同比下降 341.59%；实现归属于母公司股东的净利润-50,179.26 万元，同比下降 412.17%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润-54,722.92 万元，同比下降 453.81%。

    2、发行人 2022 年度业绩变动原因分析

    2022 年度，受国内外经济形势、危废行业竞争等多重因素影响，危废市场
整体大环境低迷。上游客户危废产出量大幅减少，部分区域危废处置能力过剩，水泥窑协同处置产能冲击；资源化危废收运成本持续提高、无害化收运处置价格大幅下降，2022 年危废行业迎来严峻的困难和挑战。受此影响，发行人2022 年营业总收入同比下降 3.41%，综合毛利率同比下降 11.75 个百分点，毛利润同比减少 4.9 亿元。

    2022 年度，发行人全年危废收运总量、业务收入均明显下滑，全年危废收
运总量同比下降约 16.65%；资源化、无害化业务实现收入 13.08 亿元、12.17 亿元，较上年同期分别下降约 16.41%、28.92%。收费价格方面，焚烧类收运价格平均跌幅超 15%，包年客户收运价格平均跌幅超 15%，多个省份资源化含金属废液收运折率上浮 5%以上，导致公司危废业务毛利率同比减少 11.84 个百分点。稀贵金属业务方面，子公司郴州雄风环保科技有限公司（以下简称“雄风环保”）全年实现营收约 8.79 亿元，净利润约 4,083 万元。

    此外，考虑所处行业及经营环境变化，发行人计提了信用减值损失、资产减值损失等亦对全年利润造成较大影响。2022 年度，发行人计提存货跌价损失及合同履约成本减值损失 2,984.29 万元，同比增加 2,940.16 万元；计提合同资
产减值损失 3,170.51 万元，而 2021 年未计提该项损失；计提商誉减值损失 1.97
亿元，同比增加 1.42 亿元。

    综上，由于危废市场竞争加剧导致资源化危废收运成本持续提高、无害化处置价格下降致使利润减少，另外考虑所处行业及经营环境变化，发行人计提信用减值损失及资产减值损失，使得发行人全年实现营业收入 38.78 亿元，同比下降 3.41%；归母净利润为-5.02 亿元，扣非归母净利润为-5.47 亿元。


    3、发行人同行业上市公司 2022 年度业绩变动情况

    发行人同行业上市公司金圆股份、高能环境、浙富控股和惠城环保等公司尚未发布 2022 年年度报告。上述公司已发布的 2022 年度业绩预告中，对其2022 年的业绩预告情况如下：

  可比上市公司    归属于上市公司股东的净利润    扣除非经常性损益后的净利润

                  盈利 1,300 万元-1,800 万元，比上 亏损 26,000万元-30,000万元，比
    金圆股份      年同期下降 79.14%-84.94%      上 年 同 期 下 降  2177.53%-
                                                1900.53%

    惠城环保      盈利 80.00 万元-120.00 万元，比 亏损 766.26万元-806.26万元，比
                  上年同期下降 89.79%-93.19%    上年同期下降 264.26%-272.83%

                  盈利 73,000.00 万元-83,000.00 万 盈利 70,200.00 万元-80,200.00 万
    高能环境      元 ， 比 上 年 同期 增 长 0.52%- 元 ， 比 上 年 同期 增 长 1.98%-
                  14.29%                        16.51%

    浙富控股      未披露业绩预告                未披露业绩预告

    根据以上公司业绩预告所披露内容，2022 年度，金圆股份预计扣除非经常
性损益后的净利润亏损 26,000 万元-30,000 万元，比上年同期下降 2177.53%-1900.53%；惠城环保预计扣除非经常性损益后的净利润亏损 766.26 万元-806.26万元，比上年同期下降 264.26%-272.83%；高能环境预计扣除非经常性损益后的净利润盈利 70,200.00 万元-80,200.00 万元，比上年同期增长 1.98%-16.51%。受危废市场整体大环境低迷影响，发行人同行业上市公司金圆股份和惠城环保2022 年预计扣非后净利润出现大幅下滑甚至亏损，高能环境虽预计 2022 年能够盈利，但其盈利增长速度也较上一年明显下降，上述同行业上市公司与发行人 2022 年业绩变动趋势是一致的。

    （二）发审会后亏损等重大不利变化在发审会前是否可以合理预计，发审会前是否已经充分提示风险

    2023 年 1 月 20 日，公司披露《2022 年度业绩预告公告》，预告 2022 年度
业绩将发生亏损 51,000 万元至 43,000 万元，并对 2022 年上游企业开工量减少
导致市场总体产废量下降、行业总体产能供大于求、资源化业务受金属价格波动以及收运折率上升影响，毛利率同比降低，预计导致公司经营利润出现亏损等情况进行了说明。

的风险因素进行了充分提示。保荐机构已在尽职调查报告“第十章 风险因素及其他重要事项调查”之“一、风险因素”之“（三）财务风险”进行了充分提示，具体如下：

    “3、公司未来业绩下降的风险

    报告期内，公司营业收入分别为 345,859.11 万元、331,502.12 万元、
401,523.04 万元和 284,833.37 万元，扣除非经常性损益后归属母公司股东净利
润分别为 36,142.26 万元、27,038.75 万元、15,466.65 万元和-12,504.12 万元，最
近一期呈现大幅亏损状态。报告期内，公司营业收入规模整体增长的同时净利润水平呈逐年下降趋势，主要系受到综合毛利率下降幅度较大影响。

    报告期内，公司工业废物处理处置业务毛利率分别为 50.35% 、 49.07% 、
40.35%和 28.19%，工业废物资源化利用业务毛利率分别为 23.18%、20.01%、20.33%和 12.24%。报告期内上述两项业务占公司营业收入比例均为 80%左右，毛利率下降幅度均较为显著，影响因素分别为危废处置行业市场竞争加剧导致的处置价格持续下降以及铜、锡等金属市场价格持续上行导致的资源化业务采购成本上涨。

    受外部经营环境形势复杂严峻等多种不利因素的影响，当前国内宏观经济增速放缓，上游产废企业开工量减少，市场总体产废量下降，同时因行业参与者持续增加，危废资质核准规模高于危废产生总量，导致市场竞争愈发激烈以及供需结构性失衡，公司 2022 年 1-9 月营业收入虽然保持增长但净利润水平同比较大幅度下降，公司经营仍面临较为严峻的挑战。公司将基于行业发展趋势，结合自身核心优势，根据已制定的业绩改善计划，多措并举提升经营效能及业绩水平。但如果上述单项或多项不利因素仍然存在，且公司未能及时采取有效措施改善相关业务毛利率，将可能对公司未来的盈利情况产生重大不利影响，公司存在未来营业利润、净利润等盈利指标较上年下滑 50%以上、甚至亏损等风险。”

    保荐机构亦在尽职调查报告“第十章 风险因素及其他重要事项调查”之
“一、风险因素”之“（四）经营风险”进行了充分提示，具体如下：


    “1、市场竞争的加剧可能带来的经营风险

    目前工业废物处理产业化程度和市场集中度较低，但是近年来，大量的大型央企、地方国有企业和民间资本进军工业废物处理领域，特别是工业废物无害化市场竞争逐渐加剧，该细分领域业务将进入品牌和资本的竞争时代，核心竞争力将体现在资本、技术和市场拓展能力等方面。在国家对工业废物处理行业大力扶持的政策驱动下，环保产业正步入快速发展期，将会有大量的潜在竞争者通过项目投资、兼并收购、寻求合作联营等途径进入此领域，从而进一步加剧行业竞争，公司将面临更加严峻的行业竞争格局。公司所从事的工业废物处理处置业务受行业竞争趋势影响较大，且该业务收入占公司营业收入比例较高，最近一个年度该业务毛利率水平受行业竞争加剧影响出现较大幅度下降，若未来该业务的市场平均处置价格继续呈现较